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[买入评级]乾照光电(300102)深度钻研:扎实耕耘 落地有声
发布时间:2019-11-29 点击: 次   编辑:

 

[买入评级]乾照光电(300102)深度研究:扎实耕耘 落地有声


投资要点:
深耕行业十一载,新团队开启公司新发展 公司自2006 年创立之初便专注于凯时娱乐网站首页LED 芯片行业,是国内具有深厚历史积淀的红黄光LED 芯片领域龙头。2016 年和君成本入驻公司后,在坚持以LED 芯片为主业的开展前提下,对公司的组织架构停止了深化阐发和调整,为公司制定了明晰而前瞻的开展战略结构。回忆许多科技巨头的发展之路,大股东的接力和传承不停为原开创人并非是公司开展的充要条件,优良的打点和鼓励制度才是企业发展的助力良方。我们认为应正视和君这类财富成本与公司的交融,这是我国成本市场提高与开展的重要表示之一。

庸俗应用行业回暖,新兴市场蓬勃开展 LED 财富链庸俗应用行业主要有照明、显示、背光和信号指示等几大领域。2016 年中国LED 庸俗应用领域市场规模到达4286 亿元,同比增长23%,通用照明是最大的庸俗应用市场,近三年年均复合增长率到达 32.08%。随着小间距、夜游市场、植物照明等新兴市场蓬勃开展,LED 应用场景一直拓宽,对LED 芯片需求快捷增长。大约将来三年,LED 芯片行业供需紧张的格局仍将连续。

连续扩产奠定公司行业地位,规模效应逐步显现 LED 芯片行业经验数年的洗牌后,局部台湾企业和落后小厂的产能一直退出,国内以三安、华灿、乾照等为代表的LED 芯片劣势厂商逐渐进入新一轮扩产周期。乾照光电自去年初步大力投入红黄和蓝绿光LED 芯片扩产,坚持做大做强公司芯片主业。我们预判,经验本轮2017-2018 年的扩张后,公司有望造成红黄LED 芯片35 万片以上月产能,蓝绿LED 芯片产能将凌驾100 万片/月,比拟目前有一倍摆布的增幅,公司过去产能不敷的瓶颈将得以打破,规模化效应将逐渐显现。

盈利预测和投资评级:维持买入评级 乾照作为国内红黄光LED 芯片龙头,在顺利切入蓝绿领域后,以良好的高庸俗渠道开拓、优良的企业打点方法、借助行业回暖的东风,快捷打开了市场,实现了主业盈利才华的连续改善,我们大约公司2017-2019 年将实现净利润2.07、2.73、3.88 亿元,对应2017-2019 年PE 30.9、23.4、16.5 倍。我们认为乾照有望继三安、华灿之后,成为国内LED 供给端又一颗冉冉升起的新星,公司踏实的耕耘与规划,将有望成为将来业绩落地的有效保障,看好公司将来三年的连续稳健发展,维持公司买入评级。

风险提示:1)LED 芯片价格下滑的风险;2)公司产品销量不及预期;3)扩产项目进度不达预期。

□ .王.凌.涛  .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司

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